加碼之道(中)

分批(買賣)策略的分割次數和間隔單位時間的拿捏十分重要。一般而言，當市場漲或跌的趨勢較大時，則買賣的次數應較多，而且每次交易之間的時間間隔應該在市場價格變化的幅度較大的時候執行，才能達到貼緊市場的效果。

跌深一定會反彈？一定能獲利？這個不能在此打包票，因為市場的漲勢與跌勢總是可以比投資人能忍受或是預期的還要更久。但是的確有許多的實證研究顯示，金融市場具有非常明顯的「回歸均值」特色-「跌深反彈、漲多回跌」屢見不鮮。

定期定額投資法的時間參數就是「固定的」一個月，所以當同樣的時間量尺單位下，跌幅若是超過了正常的區間值時，也就是出現了較大的離散現象，投資人買入的單位應該要更多一些、大一些，如此才能在未來實現獲利的報酬金額上有利可圖。

筆者就直接套用空頭市場跌幅超過20%的熊市普遍定義當做第二段加碼的尺標，同時也把加碼額度加重，也就是將原先一段式加碼模式調整為二段式加碼的模式，讓加碼的機制能夠更緊密地抓住跌深的機會加倍加碼。

第一段加碼的觸發時機是每個月固定要申購基金的時候，當「基金淨值」低於「總股數平均成本」時，就加碼100%，如果原申購金額為5000元，加碼金額就是5000元，當期共申購10000元。第二段加碼的觸發時機則是當「基金淨值」低於「總股數平均成本」的80%時就加碼200%，即申購金額為5000元，加碼金額就是10000元，讓當期申購金額成為15000元。

整個二段式加碼機制的效果如何？就是再帶入歷史資料庫回測檢視分級距加碼對投資績效影響。

 

 

經過回測試算之後，從上面二個彙整表數據我們可以看出，不論市場行情是處於股市回春的上揚期間(2000/1/1~2009/12/31)，或是處於惡劣的行情下(2000/1/1~2008/12/31)，原先預期「跌愈重、買愈多、賺愈多」的結果並沒有發生，也就是把握住跌幅過大、明顯偏離的時機而加重加碼的機制，並沒有如期地將IRR投資報酬率大幅拉升，而是各個停利目標策略下的IRR值呈現漲跌互見的狀況。不過，各停利目標的總損益金額的絕對數字，則是隨著最大成本增加的比例增加而接近等比例的增加。

由此可知，這種在空頭巿場往下加碼的定期不定額投資方式，在空頭巿場持續在進行的時候，因為愈跌買愈多，總虧損金額必然會比定額投資來得大。所以當空頭巿場持續的時候，這種投資方式是沒有賺錢效率可言，而是跟著市場行情同步沈淪。

可是，這並不表示加重加碼的機制「自始至終」都白費功夫沒有效果。

別忘了，市場會波動！只要行情開始轉向多頭或是往回歸均值的方向移動時，它的賺錢效率很快就會顯現了。因為它的平均持有成本會隨著加重加碼買低而明顯降低，只要巿場價格反彈愈多，整體拉升的報酬率就愈高。

因此，投資人勢必要認清楚：二段式加重加碼策略比起定額投資真正的勝出特色不在「投資報酬率」的提升，而在總獲利金額的多寡！此法也同時也能讓投資人的投資部位比定期定額方法或是單筆投資方法更早邁出套牢的困境。

不同級距、不同加碼程度的下跌加碼策略對定期定額投資人的意義，可以歸納如下：
1、 沒有加入停利策略之前，整個投資期間的下跌級距、加碼額度分級的漸層設計對於定期定額策略的IRR績效值的好壞並不明顯，反而IRR績效值的好壞是取決於外在市場行情的相對位置。分級加碼越重，總損益金額的好壞則是隨市場行情呈現等向的關係。2009年底經歷V型反轉的回復行情下，分級加碼策略賺的比定期定額策略多；但是在2008年空頭行情下，分級加碼策略則是賠的比定期定額策略重。
2、 在不同的停利策略加入後，對投資人的意義就是賺得多(2009年)與賺得少(2008年)的差別。停利策略加上分級加碼策略不但能更明顯縮短套牢時間，並且較能承受住突如其來的大震盪走勢，因為停利策略的執行減少了留在市場的部位存量，降低了大幅跌價的虧損金額，相對的也提升了整體的長期投資績效，而沒有賠得多還是賠得少的心理困擾。

對於認同加碼效果也有意執行這種策略的投資人，若受限於資金實力較薄弱的現實，將加碼的級距採用一段式加碼就行。而資金較多的投資人或許就可以把加碼級距設為二段式，讓加碼降低成本的效果更具威力，日後市場的回升之途不但讓其更早脫離套牢的境地，也有獲取更高報酬的機會。